美股漲勢持續，道指、標指連創新高。財報季陸續展開，五巨頭撐起「科技財報週」重大考驗，AI熱能否轉化成業績貢獻備受矚目。狗狗幣最新消息聯準會會議來襲，官員講話會帶來怎樣的利率指引？

上週（01/22-01/26），全球股市多數上漲，亞洲股市表現遜色。美股漲幅居中，標指、道指創曆史新高，三大股指三週連漲，標指漲1.06%、那指漲0.94%、道指漲0.65%。穀歌、Meta收創曆史新高，特斯拉財報週跌近14%、網飛漲18%。

LVMH等藍籌股喜人業績和製造業PMI超預期回暖提振歐股市場，歐洲主要股市均漲超2%，Stoxx 600指數漲3.11%。受益於中國「降息降準」等利好政策，港股強勁反彈，領漲4.20%。

【來源：MacroMicro 日期2024/01/22~2024/01/26】

上週的經濟數據增強了美國「經濟軟著陸」的前景，市場對聯準會降息的預期趨於謹慎。一方麵，美國去年第四季度GDP年化季率增長3.3%，大超預期的2%，2023年GDP年化增長2.5%，高於2022年的1.9%。另一方麵，12月核心PCE年率放緩至2.9%，低於預期3%和前值3.2%，為近三年來新低，進一步證實了通膨放緩的趨勢。

22V Research調查顯示，自12月聯準會會議以來，50%的受訪者已經降低了經濟衰退預期，大多數受訪者預計，2024年實際GDP增長將符合或強於共識。

不過，核心消費支出強勁和失業金申請人數高企對「軟著陸」構成挑戰。美國商務部公佈的個人消費支出價格指數同比增2.8%，超過預期2.5%，引發通膨依然頑固的擔憂。另一方麵，上上週的失業金初請人數錄得21.4萬，高於預期的20萬和前值18.9萬，為近四週最高，顯示就業市場情況依然緊張。pi幣換現金

劍橋大學皇後學院院長Mohamed El-Erian認為，現在就宣佈軟著陸取得勝利還為時過早。儘管第四季度表現引人注目，但政府麵臨的最大風險是今年經濟放緩，而去年增長的一些驅動因素已不復存在；其次是通膨停止下降。

就降息預期而言，通膨放緩至接近Fed目標和經濟總體強勁給降息的緊迫性帶來考驗。LH Meyer/ Monetary Policy Analytics經濟學家Derek Tang表示，越來越多的證據表明聯準會已經實現了通膨目標，這將使官員更難將降息推遲到年中。

然而，LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby認為，除非下個月收集的通膨相關數據明確表明通往2%的道路近在眼前，否則聯準會很可能等到5或6月才開始降息。

瑞銀財富管理的Solita Marcelli稱，美國經濟數據繼續顯示出市場的良好背景：經濟增長強勁、通膨溫和和降息的前景。他們預計聯準會將於5月開始降息，儘管這可能需要進一步的跡象表明經濟從現在到那時正在降溫。

PNC的Gus Faucher表示，聯準會不需要再通膨率達到2%的情況下才降息，但考慮到勞動力市場緊張和消費者強勁增長可能重新引發通膨壓力，聯準會將持謹慎態度。

在經濟向好、通膨放緩但消費支出引發通膨粘性的復雜背景下，市場投資者的降息預期預期謹慎，對於3月、瑞波幣介紹5月、甚至此後的多次會議的降息概率均為「五五開」，市場仍在等待從經濟數據和官員講話獲得更多線索。

【利率期貨市場揭示的利率水平及其概率，CME Fedwatch Tool】

股市方麵，Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli表示，「很難說經濟不強勁。隻要經濟擺脫衰退並且消費者繼續支出，即使聯準會不降息，股市也會繼續上漲。然而，如果聯準會開始降息，這將給這個市場提供額外的推動力，市場將繼續出人意料地上漲。」

但值得註意的是，近期花旗和德銀兩大投行對未來一段時間的股市表示擔憂。花旗表示，股市利潤水平，尤其是納斯達克指數的利潤水平正日益受到關註，多頭頭寸的平均利潤接近5%，這增加了獲利回吐的風險。

德銀表示，實際上美國根本沒有討論過經濟衰退，對股市而言今年將迎來一次現實檢驗。德銀全球首席投資官Christian Nolting預計美國今年經濟年增率僅為0.8%，經濟的減速將滲透到股市，短期內可能會跌5%~10%。cardano ada未來

本週，重磅數據、財報、會議等將陸續登場，或將使得本週成為2024年「最具風險週」。總體而言，本週的美股將迎來「四座大山」的考驗：聯準會1月會議及官員對於降息和通膨的觀點、科技巨頭等大型企業財報的密集披露、非農就業數據提供經濟和降息指引的參考、財政部再融資暗示殖利率走向等。

■  聯準會1月FOMC會議

美東時間週三下午14:00（北京時間週四淩晨3:00），聯準會將公佈2024年首份利率決議，半小時後按例將召開新聞發佈會。市場普遍預計，聯準會在本次會議仍將按兵不動。

在多項數據好壞參半的背景下，當前市場對聯準會降息預期尤為謹慎，因此此次會議官員的講話極有可能成為突破性的線索。Trade Station的David Russell表示，軟著陸似乎越來越明顯，但現在最大的問題的，在沒有迫切需要的情況下，鮑威爾將以多快的速度實現政策正常化。未來的數據不那麼重要，聯準會內部的對話更重要。

「聯準會通訊社」Nick Timiraos預計，聯準會官員將在為期兩天的政策會議上維持利率不變，並可能從政策聲明中剔除之前暗示「下一步更可能升息而非降息的措施」。

■  「科技財報週」，科技五巨頭、能源巨頭等公司財報密集披露

本週二至週四，「科技七巨頭」的五家巨頭將公佈最新財報，即微軟（MSFT.US）、穀歌（GOOG.US）、Meta（META.US）、亞馬遜（AMZN.US）和蘋果（AAPL.US）。此外，能源巨頭埃森克美孚（XOM.US）、醫藥巨頭諾和諾德等也將公佈業績。

毋庸置疑，科技股是去年美股上漲行情的強大引擎，新財報的披露將使得這些不斷走高的公司股價麵對現實的考驗。上週，特斯拉（TSLA.US）業績不如預期引發投資人擔憂，當周下跌近14%。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli表示，「去年科技股對市場的推動不成比例，大型科技公司依然擁有最大的盈利能力，因此業績對市場至關重要。」

Nationwide的Mark Hackett認為，上週令人印象深刻的技術反彈因令人鼓舞的宏觀數據而得到加強。儘管經濟和市場令人印象深刻，但財報季的結果可能會成為不利因素。

■  美國財政部季度發債計劃

本週一，美國財政部發佈季度總體總體融資預估（QRA），並將在1月31日發佈增加標售規模的細節。財政部此前表示，這一季度將可能提高附息債券發行規模。

去年11月，美國財政部發佈了超預期的再融資報告，淨融資需求低於市場預期，美國10年期公債殖利率隨後從近16年高點一路下瀉，美債市場得到提振。

目前，市場預計財政部將恢復更大規模的再融資債券發行，但美銀報告稱，預計此次供應增加將對市場的影響有限。但美銀另一份報告提醒稱，目前美國淨借款規模將為9700億美元，若債務供應超過1萬億美元，將對美國公債產生負麵影響。

■  1月非農就業人數

非農數據將在本週五公佈。市場預計，美國1月非農就業人數將增加17.3萬，前值為21.6萬，失業率將從3.7%上升至3.8%。

如果非農數據超出預期，可能進一步增強聯準會推遲降息的預期，三月降息的可能性縮減。若非農數據不佳，交易員屆時將結合聯準會官員講話的訊號相應調整降息押註。

財報季陸續展開，本週「科技財報週」至關重要，本週將有106家標普500公司公佈最新財報。據Factset報告，截至1月26日，標普500指數的成分公司業績表現遜於平均值。

當前，25%的標普500指數成分公司公佈了2023年Q4業績。在這些公司中，69%的公司實際每股收益高於預期，但低於5年均值的77%和10年均值的74%。同時，各公司的利潤比預期低5.3%，低於5年均值（優於預期佔比8.5%）和10年均值（優於預期佔比6.7%）。

【來源：Factset】

截止上週五，第四季度混合收益為-1.4%，較上上週的-1.8%有所改善，這是由於以工業和技術產業為首的多個行業收穫驚喜的積極盈利。同時，金融業的負數獲利成為該指標的拖累。

但公司營收的情況有所改善。標指成分公司中，有68%公司的實際收入高於預期，與5年均值（68%）持平，高於10年均值（64%）。總體而言，各公司報告的收入比預期高1.0%。

本週，最重磅的數據莫過於週五的美國非農數據和失業率。此外，投資者也可關註週二美國JOLTS職位空缺數據、週三ADP「小非農」數據、週四Markit和ISM的製造業PMI、美國當週初請失業金人數等。

事件方麵，重點關註週四淩晨的FOMC會議決議及之後發佈會上鮑威爾講話。

財報方麵，週二穀歌、微軟、AMD、輝瑞製藥、星巴克、通用汽車、佳能，週三高通、波音、萬事達、諾和諾德，週四蘋果、亞馬遜、Meta、默沙東、法拉利，週五埃克森美孚、雪佛龍等公司將發佈最新財報。

本週，重磅經濟數據、會議和財報的結果將與美股表現緊密掛鉤。鑒於當前美國科技股十分擁擠的現況，財報成績單的參差可能會帶來情緒麵的波動，尤其是科技股五大巨頭財報在短短兩三天推出。

AI助力美國科技股和大盤走高，科技巨頭的財報也將驗證AI是否能夠真正對業績做出貢獻，因此本週科技股財報將成為「重頭戲」。

降息方麵，經濟強勁、通膨放緩的前景使得降息押註對經濟數據不再那麼敏感，本週Fed會議後的官員講話料將成為最關鍵的突破口。